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G岳紙創歷史新高 3大優勢點燃造紙股

2006-01-19 09:22 來源：江蘇天鼎／秦洪責編：中華印刷包裝網

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　　近期造紙業板塊出現了較為搶眼的走勢，本周G岳紙創出了復權后的歷史新高，G華泰、晨鳴紙業等個股也有領漲大盤的走勢出現。那么，如何看待造紙板塊如此走勢？

　　產能過剩與環保壓力猶存

　　對于造紙業來說，雖然在高檔紙與特種紙領域存在著一定的技術或產業政策進入壁壘，但整體而言，造紙業的進入壁壘并不高，因此，造紙業盡管有持續增長的消費需求作為支撐，但由于產能擴張過快，面臨著產能放空的危機，尤其是在新聞紙領域產能過剩已經明顯。而且在2005年初我國就取消了紙和紙板出口退稅的優惠政策，向海外出口釋放產能競爭壓力的思路也難以成行。同時，由于造紙業也是高耗能產業，尤其是對水資源的需求較大，一般紙廠生產噸紙水耗超過100立方米，噸漿水耗超過300立方米，我國又是水資源缺乏的國家，北方地區更是缺水嚴重，但卻是我國重要的造紙業產能分布地區，因此，隨著對環境的日益重視以及水資源價格的上漲，造紙業將面臨著更大的壓力。

　　題材預期帶來想象空間

　　但是，這并不意味著造紙業個股機會缺乏。一方面是因為造紙業個股在2005年的急跌已充分釋放了行業景氣下降所帶來的不佳預期，以晨鳴紙業為例，由于前些年購并以及近年來的產能擴張，已在一定程度上成為我國造紙業的龍頭企業之一，但在2005年一年中跌幅還是高達38.84%。有行業分析師預測，該公司在2005、2006與2007年的每股收益分別為0.47元、0.70元與0.85元，對應的動態市盈率為10.66倍、7.16倍與5.89倍，這還未考慮到股改因素，可見該股價值確有低估。因此，在當前股改主線未完結時，股改對價預期將成為相關個股反彈的催化劑。

　　另一方面則是持續下跌后A股市場的造紙業股的市值不斷縮水，由此賦予了外資購并的想象空間。比如說G華泰的最低市值只有23億元，即便反彈后目前市值也只有30億元人民幣，而一部高檔紙機的價格就達到20億元人民幣，由此可見，對于那些看好我國造紙業市場容量的境外產業資本來說，與其買地開廠，還不如現金并購這些A股市場的優質造紙業上市公司。在境外產業資本并購已沒有實質法律障礙以及人民幣升值預期使得A股股權價值升值的大背景下，低市值、低市盈率、低市凈率的優質造紙A股有望被市場賦予極佳的外資購并題材，從而推動了股價的走勢。

　　總的來說，由于我國造紙業龐大的市場容量以及未來的造紙業需求增長等因素，存在著一定交易性機會，包括過分價值低估所產生的價值回歸動力，也包括題材預期的預期，比如說股改對價、外資并購預期等。而且，隨著年報的披露進程開始，G華泰、G岳紙等優質造紙股還有著年報高分紅、高送轉的預期，因此，在近期形成的題材預期有望緩解2006年行業景氣所帶來的壓力。

　　延伸產業鏈個股機會閃現

　　當然，畢竟行業景氣壓力未有改變，而且題材也需要市場的配合，因此，當前造紙業個股的行情延續動力除了題材預期外，還要配合以公司基本面的增長動力，也就是說，目前造紙業股的投資機會主要在于那些能夠突破行業景氣壓力的上市公司，即傾力打造林紙一體化的公司，因為通過林業資產可以獲得來源穩定、價格穩定的原料資源，從而提升整體盈利能力。據行業分析師推斷，林紙一體化的造紙業原料的化機漿成本較進口紙漿成本低50%，而化機漿又占造紙業成本的70%，G岳紙由于擁有的林業資產在2007年就可以輪伐期而一直受到行業分析師的推薦，這也是該股在本周創出歷史新高的動力。晨鳴紙業也有巨資投入林業資產的信息，類似的還有福建南紙、美利紙業等，此類個股值得進一步跟蹤。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 CPP114編輯部：李石

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