【我要印】訊：目前岳陽紙業公司產銷及開工率情況良好公司產銷率水平超預期。由于經銷商及下游客戶的庫存水平逐月下降,為備戰新學期的到來,每年6-8月為文化紙的旺季。公司上半年的產銷率達到101%,出現產銷兩旺的情況。紙品的銷售情況更是逐月增加,6月份開始,主要紙種如顏料整飾紙、輕涂紙及輕型紙均出現了供不應求的狀況。我們認為這種銷售狀況至少將維持3個月,但能否維持至四季度,后續將保持跟蹤。

　　公司開工率已達到100%的水平。盡管年初2月份公司庫存達到歷史高點,積壓庫存近3萬噸。但公司主要紙機仍在進行生產,開工率也維持在70%以上。6月份開始文化紙需求出現強勁上漲的態勢,公司的開工率已增至100%的水平,紙機基本達到滿負荷運行,員工的工作時間也由原來的3班增至4班。預計公司09年的造紙產能仍將維持在60萬噸以上,與08年相比將有增無減。

　　后期紙價上漲預期強烈相對于其他廠商的主流文化紙而言,公司目前紙品價格并未出現明顯上漲,價格水平基本持平。但我們認為在下游客戶和紙廠低庫存、需求強勢回升以及消費旺季的到來三重因素的影響下,公司的議價能力將得到提升,預計后期紙品價格將出現上漲,從而使公司的盈利能力在紙價上漲中提升。

　　新建產能今年貢獻業績可能性較小公司07年非公開增發的項目--40萬噸含機械漿印刷紙,08年1月份公司為適應市場的變化對原方案進行了優化,將其改為2條20萬噸的文化紙生產線,其主要產品為超級壓光紙、環保型復印紙及高檔靜電復印紙。目前此項目主要設備已基本建成,預計于8月份開始運行一臺紙機,10月份運行另一臺紙機。目前這三種復印紙屬于文化紙中品質較高的紙品,其白度較低,印刷效果好,對視力有一定的保護作用,是未來文化紙的發展趨勢。因此其價格將高于普通文化紙,毛利率水平有望達到在25%以上。但我們認為新建產能從投產到量產仍有一段磨合期,09年達到量產的可能性較小,但我們認為其2010年有望實現量產,從而貢獻業績增長。

　　紙漿仍然是公司的長期亮點08年5月公司股東大會通過以向原股東配售股份議案,將所募集的資金用于收購集團旗下湖南駿泰漿紙有限公司100%的股權。駿泰公司擁有年產40萬噸漂白硫酸鹽木漿及14萬公頃原料林基地配套項目。08年下半年由于漿價大幅下挫和IPO暫停,公司的配股籌資也未能取得成功。但目前公司仍然在進行配股項目的運作,如果能在當前較低成本下完成對駿泰公司的收購,公司將有望在未來漿價上漲中獲益。其生產的漿不僅能滿足公司造紙所需,降低噸紙成本,還能作為商品漿對外銷售,從而成為公司新的盈利增長點。


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