【CPP114】訊：如果你在2008年10月“抄底”買入了玖龍紙業，并一直持有至今，那么你一定會成就一個令人艷羨的炒股“傳奇”：一年半時間，玖龍紙業股價從0.7港元左右漲到12港元以上，一度超過14港元，漲了大約20倍！

　　紙業王國復蘇

　　本周一，玖龍紙業大漲5.9%；昨日玖龍紙業繼續上漲，盤中漲幅一度超過5%。經過2009年底的大漲，玖龍紙業股價目前仍處于較高價位。隨著紙業王國的復蘇，張茵再次沖擊公眾眼球，前不久發布的2009年胡潤百富榜上，張茵以330億居亞軍，再次超過碧桂園（02007，HK）楊惠妍成為中國女首富。

　　玖龍紙業的中期報告顯示，截至09年12月31日的六個月中，公司實現銷售收入87億元，同比增長37.4%；凈利潤10.37億元，同比增長220.7%；每股收益0.23元。

　　復蘇來之不易

　　隨著紙業市場的起起落落，港股上市的玖龍紙業股價也經歷了一場“過山車”般的大冒險。在2007年最高峰，玖龍紙業的股價一度達到26港元。之后受全球金融危機的嚴重影響，紙價持續走低，玖龍紙業股價迅速下滑到0.7港元的罕見低谷。張茵的財富也急劇縮水，2008年底發布的“福布斯中國400富豪榜”上，張茵財富由2007年的253.5億元人民幣銳減至18億元。

　　09年中國出臺一系列經濟刺激政策，國內環境終于走出低谷。敏感的張茵迅速調整政策，實行出口轉內銷等策略,并延續之前回購公司股票、提前償付部分銀行貸款，以此提振投資者信心。很快，玖龍紙業終于走出了泥潭。

　　如果說玖龍紙業“V型反轉”神話得益于中國經濟刺激政策所帶來的紙業回暖，那么走出泥潭后，玖龍紙業則必須自己解決低谷期壘下的債務高臺。

　　玖龍紙業解決債務問題的主要辦法是配售股權的辦法來解決高負債。2009年10月28日，玖龍紙業成功通過配售籌資28億港幣，這標志著此前這家家族企業此前的債務危機正式告一段落。

　　而玖龍紙業處理債務危機最關鍵的成果是爭取到了內地銀行的大數額授信支持，這使得玖龍可以隨時獲得貸款，解決了現金流斷裂的危險。

　　造紙業硝煙迭起

　　最近，玖龍紙業通過全資附屬玖龍環球投資作為借款人，獲中銀香港及國家開發銀行提供為期3年銀團貸款合共最多5億美元。

　　債務陰霾看來已經離開玖龍紙業。張茵看來也穩登中國女富之首，但業內人士認為，玖龍紙業還將面臨愈加激烈的造紙業競爭。最大的挑戰莫過于中冶集團進軍造紙業。

　　2009年10月26日，中冶與湖南省國資委簽訂協議。根據協議，中冶將通過與和岳陽紙業控股股東泰格集團進行重組，進而收購了湖南最大的造紙上市公司。2009年10月28日，中冶集團在北京宣布成立中冶紙業集團。去年，岳陽紙業機制紙產品產量達70多萬噸。中冶的進入，使造紙業硝煙更起。

　　而另一家致力于打造包裝紙業板塊的公司除了積極擴張外，還在名字上進行了競爭。為了突出造紙主業，中國物資開發投資總公司在今年的4月1日給自己改了個“響當當”的名字——“中國紙業投資總公司”（通常被簡稱“中國紙業”）。

　　應對復蘇的機遇和其他紙業的競爭，玖龍紙業也積極擴張。4月20日，張茵宣布斥資80億元在福建泉州建玖龍的第五大造紙基地。5月4日，玖龍宣布計劃投資20億元在湖南衡山投資一個50萬噸規模箱板紙項目，遠期目標將達到200萬噸。這是金融危機后張茵的第二筆大投資。

　　紙業復蘇基調已定，但未來誰將分得更多食物，恐怕還難有定數。


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