【CPP114】訊：調(diào)整銀行利率是國家控制其貨幣政策的重要手段。一國的中央銀行主要通過利率這個工具控制貨幣供給量的變化，以達到控制通貨膨脹、促進經(jīng)濟發(fā)展的目的。從通常理論意義上來講，利率的降低會增加貨幣的供給，造成本國貨幣對外貶值；利率的上漲會降低貨幣的供給，造成本國貨幣對外升值。由于利率調(diào)整對經(jīng)濟的影響具有滯后性，因此這種理論上的影響往往在幾個月之后才能在市場中得以體現(xiàn)。

　　但在實際匯市交易中，匯價的短期表現(xiàn)卻經(jīng)常會與理論解釋截然相反。

　　由于預(yù)期的緣故，市場已經(jīng)提前對央行的升降利率行為和央行利率變化的幅度作出預(yù)先估計，并在市場匯價走勢中予以體現(xiàn)（這種提前炒預(yù)期的市場行為，自＂９１１＂事件之后已成為匯市中非常普遍的現(xiàn)象）。當(dāng)央行公布利率變化符合預(yù)期時，匯價走勢也就常常會符合＂謠言來臨時買進，事實來臨時拋出＂的規(guī)律，只有當(dāng)利率變化幅度超過市場預(yù)計范圍時，才會給匯價走勢帶來新的變化。

　　由于市場的預(yù)期不同也會對匯價走勢帶來影響。當(dāng)市場認(rèn)為減息有利于經(jīng)濟發(fā)展時，減息行為將成為對匯價走勢的利好消息；當(dāng)市場認(rèn)為升息雖然能夠抑制通貨膨脹，但同時也限制經(jīng)濟發(fā)展時，升息行為將會帶來不利影響。

　　因此，我們在炒匯過程中（尤其是短線）對待利率升降問題，不能照搬書本的教條方法，要實際情況實際處理，才能對市場走勢作出正確分析。

　　利率高低，會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力．一國利率的上升，會使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力，從而導(dǎo)致資本內(nèi)流，匯率升值．當(dāng)然這里也要考慮一國利率與別國利率的相對差異，如果一國利率上升，但別國也同幅度上升，則匯率一般不會受到影響；如果一國利率雖有上升，但別國利率上升更快，則該國利率相對來說反而下降了，其匯率也會趨于下跌．另外，利率的變化對資本在國際間流動的影響還要考慮到匯率預(yù)期變動的因素，只有當(dāng)外國利率加匯率的預(yù)期變動率之和大于本國利率時，把資金移往外國才會有利可圖，這便是在國際金融領(lǐng)域中十分著名的國際資金套買活動的＂利率平價理論＂。

　　最后，一國利率變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易項目發(fā)生作用．當(dāng)該國利率提高時，意味著國內(nèi)居民消費的機會成本提高，導(dǎo)致消費需求下降，同時也意味資金利用成本上升，國內(nèi)投資需求也下降，這樣，國內(nèi)有效需求總水平下降會使出口擴大，進口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣匯率升值．不過在這里需要重點強調(diào)的是，利率因素對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率堅挺，其效果是有限的，因為這很容易引起匯率的高估，而匯率高估一旦被市場投資者（投機者）所認(rèn)識，很可能產(chǎn)生更嚴(yán)重的本國貨幣貶值風(fēng)潮．例如，２０世紀(jì)８０年代初期，里根入主白宮以后，為了緩和通貨膨脹，促進經(jīng)濟復(fù)蘇，采取了緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率，其結(jié)果使美元在２０世紀(jì)８０年代上半期持續(xù)上揚，但是１９８５年，伴隨美國經(jīng)濟的不景氣，美元高估的現(xiàn)象已經(jīng)非常明顯，從而引發(fā)了１９８５年秋天美元開始大幅度貶值的風(fēng)潮。


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