【CPP114】訊：IPO概況:公司為我國最大的POF熱收縮薄膜生產企業,目前年產能2.1萬噸,為國內龍頭。2009年,國內市場占有率12.01%,全球市場占有率5.26%,僅次于美國西悅爾公司,居全球同行業第二位。發行前公司股本8000萬股,本次擬發行2667萬股,發行價30元/股。

　　市場前景廣闊:POF熱收縮薄膜主要用于食品飲料、日用品、化妝品、醫藥產品、通訊器材等的外包裝,屬于功能性、環保型的塑料包裝材料。POF膜替代PE印刷膜包裝、紙箱包裝,可以減少包裝成本的一半以上,另外環保型的POF熱收縮薄膜正逐步替代傳統的PVC等塑料軟包裝材料,成為推動塑料軟包裝材料需求增長的重要動力。預計未來三年,全球POF熱收縮膜市場將保持年均6.2%的增速,中國市場將保持年均13.4%的增速。

　　行業競爭格局:公司產品出口總額占總銷售額的比例在60%以上。國際市場公司主要競爭對手主要是占據全球市場份額約20%的美國西悅爾公司,公司產品性價比優勢較為明顯。國內市場,由于近5年才逐漸大規模生產,競爭未達到其他類型熱收縮膜市場的激烈程度。作為國內龍頭,公司在產能規模、產品檔次方面遙遙領先,擁有絕對優勢。

　　公司競爭優勢:與同行相比,公司“高端化、差異化”的經營方針,形成了規模大、性價比高、質量優、品種全、客戶質量好、品牌知名度廣等諸多競爭優勢。特別是客戶質量方面,公司客戶多數是行業中的領先企業,如統一、康師傅、旺旺集團等。優質客戶不僅使公司避免了低價惡性競爭,還提升了公司品牌影響力和業績成長性。

　　募集資金用途:公司計劃募集資金投資建設三個項目:年產9000噸新型3.4米聚烯烴熱收縮膜項目,預計2013年建成,用以滿足國內外新增市場需求,進一步鞏固公司市場地位;年產2000噸印刷膜生產線建設項目,2013年建成,向下游產業延伸,拓展了公司可提供的產品類型;研發制造中心建設項目。

　　盈利預測與估值,我們預計公司2010-2012年全面攤薄每股收益分別為0.60元、0.72元和0.82元,凈利潤分別同比增長31.7%、19.5%和13.1%。我們認為公司合理價格區間24.0-27.0元,對應2010年動態市盈率為40-45倍。

　　風險提示:主要原材料價格上漲風險;匯率波動風險等。


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