【CPP114】訊：2010年全年,公司實現營業收入11.62億元,同比增長25.98%;營業利潤4.10億元,同比增長17.70%;歸屬母公司所有者凈利潤3.17億元,同比增長20.76%;每股收益0.52元(按最新股本攤薄)。

　　傳統業務穩定增長,商務印刷是業績亮點:公司主要從事印刷、廣告、發行投遞以及網游業務。其中,印刷、廣告和發行投遞業務為公司三大傳統主業,其收入占營業收入的比例分別為46.20%、27.07%和11.15%。2010年,公司廣告和發行投遞業務收入實現穩定增長,同比增幅分別為11.17%和10.51%。而印刷業務收入同比大幅增長37.00%,是拉動公司業績增長的主要動力。這主要是由于報告期內公司商務印刷業務在《看天下》、《伊周》、《廉政瞭望》、《滇池.天下》等期刊業務上取得突破,同時新開拓了太平洋百貨、伊藤洋華堂等大型賣場DM業務以及統一方便面、香飄飄奶茶貼片等包裝業務。

　　網游業務將在2011年釋放。2010年,公司在前三季度沒有新游戲推出,僅在第四季度推出兩款新游戲,但網游業務仍實現了44.78%的增長。目前,公司新產品《俠義世界》已完成公測,即將進入大規模推廣運營。《圣斗士2》的公測也按計劃進行。此外,公司還有望在今年推出《俠義道III》、《幻世》和《九劍》等新游戲。公司網游業務有望在今年實現強勁增長。

　　收購上海晨炎,進軍移動互聯網。報告期內,公司采用分期付款、業績對賭的方式,以不超過4000萬美元的價格收購上海晨炎信息技術有限公司100%的股權。上海晨炎主要從事應用于美國蘋果電腦公司產品上的付費游戲的開發,其業務主要面向歐美市場。截至2010年12月16日,上海晨炎在AppStore上的iPhone游戲共有64個、iPad游戲4個,在移動互聯網游戲領域具有較強的實力。公司收購上海晨炎符合向新媒體領域拓展的戰略規劃,有利于培育新的利潤增長點。

　　盈利預測:我們預測公司2011-2013年的每股收益分別為0.67、0.84和1.05元,對應2月22日收盤價17.64元的動態市盈率分別為26倍、21倍和17倍,維持“增持”的投資評級。


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