2011年，造紙行業在經歷成本上漲和銷售不佳的影響時，還不時傳來各公司擴大產能的消息。據中國造紙工業協會統計，2011年我國紙產品消費量約為9770萬噸，新增產能1350萬噸，淘汰產能820萬噸，凈增加530萬噸。
　　
　　而上市公司在擴充產能方面尤為積極，據新金融記者了解，2011年華泰紙業70萬噸銅版紙項目和晨鳴紙業80萬噸銅版紙項目投入生產。
　　
　　東興證券的研究報告稱，我國的造紙行業目前正在經歷結構性過剩，其中白卡紙和銅版紙的產能過剩最為嚴重，2011年銅版紙產能增長230萬噸，占當年市場容量的43%，過剩產能250萬噸;2012年過剩產能280萬噸，占當年總產量的31%，白卡紙2011年至2012年產能投放規模相當于市場容量的16%和37%。
　　
　　上市公司補貼、發債
　　
　　產能的增加和銷售不暢不僅影響了造紙板塊上市公司的凈利潤，并且還造成上市公司的庫存增加。根據14家上市公司年報統計顯示，截至2011年年底存貨共計價值129.60億元，比2010年年底的92.13億元增加37.47億元。其中，晨鳴紙業成為存貨增量"冠軍"，同比增加25.39億元至55.86億元。
　　
　　產能的提高和存貨數量的增加使得上市公司的流動資金出現困難，2011年底晨鳴紙業的經營活動產生的現金流凈額為-4.37億元。在這種情況下，財政補貼成為晨鳴紙業的救命稻草。
　　
　　公告顯示，今年以來，晨鳴紙業收到的補貼資金累計高達9960萬元，而2011年公司累計收到壽光市財政局補貼1.18億元。除去依靠政府補貼外，晨鳴紙業還擬發行債券。3月29日的公告顯示，公司擬發行40億元債券，用于置換短期的銀行貸款。
　　
　　不僅是晨鳴紙業，為了應對流動資金不足，各公司使出了渾身解數，景興紙業于3月20日發行3億元短期債券、2月12日岳陽林紙發行5億元短期債券、3月23日恒豐紙業發行4.5億元可轉換債。
　　
　　在這樣嚴峻的情況下，統計公布的造紙指數2月29日為568.91點，至4月6日已經下跌至534.60點，跌幅6.03%，同一時期上證指數的跌幅為5.71%。
　　
　　由于景興紙業在3月3日公布的年報中稱將實施10送10的高送轉，股價一度從6.61元/股上漲至8.05元/股，最高漲幅達到21.79%，但此后逐步回落至7元/股之下。而晨鳴紙業和岳陽林紙這兩家凈利潤下降超過4成的上市公司，目前股價已經迫近1月初的年內低點，并且每股4.91元和4.83元的股價還低于6.56元和5.39元的每股凈資產，處于"破凈"狀態。