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長榮股份:持續成長的印后設備龍頭企業

2012-07-03 14:12 來源：中航證券責編：王岑

摘要：: 具備競爭優勢的國內印后設備領軍企業。天津長榮公司主要集中于模燙機、模切機、糊盒機三大類印后設備，應用于煙草、酒類、食品、化妝品、日化與醫藥等包裝裝潢印刷業。

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　　【CPP114】訊：具備競爭優勢的國內印后設備領軍企業。天津長榮公司主要集中于模燙機、模切機、糊盒機三大類印后設備，應用于煙草、酒類、食品、化妝品、日化與醫藥等包裝裝潢印刷業。公司從2009 年起經濟效益綜合指數在全國印刷機械行業主要企業中排名第1，在印后設備市場占有率約近10%，為國內印后設備的領軍企業。

　　公司具備技術創新能力和產品性能優勢。公司具備不斷開拓創新的能力，每年都推出新項目產品，公司部分產品達到國際先進水平。相比國內其他廠商生產的同類設備，公司的產品具有精度高、速度快、換版快捷以及操作方便等多項優勢。

　　公司海外市場前景看好。相比國外同類產品，在性能接近情況下公司產品價格僅為其50%左右，性價比優勢明顯，已獲得國際市場認可。之前受限產能等原因公司海外收入占比一直僅15%左右，隨著產能釋放及在日本、美國設立子公司拓展國際市場，海外市場業務可望獲得持續增長。

　　公司產品的消費群體和市場空間正不斷拓展。在代表國內高端包裝水平的煙草包裝領域，公司市場份額達到60%以上，占據絕對優勢。而酒類、醫藥、食品、化妝品及日化等其他社會包裝領域在公司業務結構中占比也35%上升至目前的55%左右。隨著煙草外的其他社會包裝需求不斷提升，公司的市場空間正不斷拓展。

　　盈利預測與投資評級：我們預測2012-2014 年公司實現EPS 分別為1.42 元、1.78 元和2.22 元，按照6 月28 日24.45 元收盤價，公司2012-2013 年的動態市盈率分別為17.2 和13.7 倍，基于公司在印后設備領域的競爭力和龍頭地位，以及公司不斷拓展酒類等社會包裝領域以及出口市場的巨大潛力，我們認為公司仍處于快速增長階段且具備較大成長空間，給予"買入"的投資評級。

　　風險提示：行業競爭加劇，公司煙草外其他社會包裝領域開拓低于預期；全球經濟持續蕭條，公司海外市場開拓進展低于預期。

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