華澳資本總經理劉宇則強調，未來的三板市場一定是價值投資市場，在他看來目前新三板掛牌的七百多家企業中，有投資價值的“不到10%”。但他擔心的是，以國內券商為主體的三板市場做市商們，在專業能力等方面難以承擔重任。
  
  不過，在過去已經做了8年的原有三板市場上，已經有部分地方采用做市商制度，卻并沒有成功。
  
  比如天津股權交易所目前就是做市商制度，但張云峰表示，做市商根據行業市盈率等標準一旦定出交易價格后，“所有的機構都拋給它，最后它沒辦法接盤”。
  
  反思失敗案例，張云峰的擔憂在于，未來的新三板市場如果不深入研究做市商制度的本質，“這個制度很可能流于形式”。
  
  轉板：有通道無特權
  
  對于普通市場投資者和許多上市企業而言，新三板的“轉板功能”所帶來的“IPO財富效應”更讓他們心向往之。
  
  不過，這更像是個“畫餅”。
  
  來自臺灣OTC市場的林建甫表示，從多層次資本市場的功能而言，新三板市場的“轉板功能”十分重要，因為通過OTC市場內不同投資者的層層“接力”，把一家中小企業培育到符合上市標準的成熟企業，本身就是OTC市場成功的標志之一。
  
  然而這一市場化的理念，卻遭遇了極為“中國國情”式的挑戰。多位機構代表當場提出異議。
  
  在中國現實背景下，某些在主板“上市通道”中排隊遙遙無期的企業，便動起了先上新三板，通過可能設立的“保送機制”跨入主板市場的念頭。
  
  對于這些“心思靈活”的企業，程曉明一句話便足以打消許多人的念頭：“中國新股發行的問題是上市數量限制，如果年內就限定上100家企業的話，你覺得能給新三板多少轉板指標？”
  
  張云峰則透露了一段關于轉板制度設計的內情。他說國務院49號文出臺后，里面有一條被很多人認為直接轉板制度即將推出，“當天晚上我的手機上短信微信幾千條，都在問能不能直接轉板”。
  
  據其透露，在新三板制度出臺前，社科院組織過一次研究會，會上幾乎所有人都反對直接轉板。因此他看到相關制度時非常吃驚，但到了當天晚上10點鐘他卻忍不住拍案叫絕。
  
  文件里“這句話”寫道：“在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。”這意味著“你達到上市條件在哪兒申請都一樣，上不上新三板根本就沒有關系”。
  
  張云峰同時表示，從國際市場經驗而言，達到主板上市標準即可申請上市，這是個水到渠成的事，但是對于以中小企業為主的新三板市場而言，許多掛牌企業即使未來達到主板上市標準，也應該根據自己的現實條件決定去留。
  
  換句話說，在新三板的制度設計中，為中小企業留下了“市場升級”的通道機制，但是并未給它們提供降低上市標準而直接轉板的“特權”。