【CPP114】訊：2016年12月開始銅版紙市場，經(jīng)歷了一個近年來前所未有的行情，價格上漲的速度超過了所有人的想象。不過從文化紙的價格指數(shù)來看，銅版紙也只是跟隨著行業(yè)的大趨勢在走。

  下半年的市場行情預(yù)測

  銅版紙生產(chǎn)廠家在年初的時候快速拉動價格，造成了一季度渠道庫存的快速上升。這也造成了從5月份開始各個紙廠的銷售開始進(jìn)入困難期，國外紙張的進(jìn)入（無論是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，還是真正的國外進(jìn)口都客觀上增加了國內(nèi)供給）更是對國內(nèi)銷售雪上加霜。從5月份開始國內(nèi)的廠家也開始陸續(xù)的降低價格，但是并沒有像當(dāng)初漲價時那么瘋狂。隨著出版季節(jié)在9-10月啟動，綜合來看下半年的需求還是會跟2016年同期保持一致。同時也應(yīng)看到目前紙張價格還是處在一個相對較高的位置，各方面成本的壓力都已經(jīng)完全釋放。行業(yè)最大的風(fēng)險來源應(yīng)該是供應(yīng)鏈上的需求劇烈波動，如果在9月市場旺季到來前，渠道上沒有合理的庫存會造成紙張需求的非理性放大，也會造成紙價價格的劇烈上揚。這種激烈的波動已經(jīng)在上世紀(jì)60年在美國的麻省理工由“啤酒游戲”證明了，不是供應(yīng)鏈某個環(huán)節(jié)的非理性行為造成的，而是因為供應(yīng)鏈的特點決定的。國內(nèi)分散的紙張供應(yīng)渠道，更會加劇這種波動。銅版紙市場的參與者為了自己也應(yīng)該盡最大的努力，來避免這種情況的發(fā)生，盡量在旺季到來前儲備合理的庫存。

  各環(huán)節(jié)操盤建議

  大盤經(jīng)銷商

  7-8月應(yīng)該是行業(yè)價格低點，建議可與廠家談判通過增加進(jìn)貨量的方式爭取更有利的價格，同時這個時間段的備貨也可以為在旺季跟廠家談判的時候積累籌碼，特別是建發(fā)等經(jīng)銷商可以利用此段時間增加在廠家的話語權(quán)。大盤商應(yīng)該充分利用自己的人才、信息、規(guī)模優(yōu)勢，不斷的提升在廠家銷售中的占比，真正的起到市場穩(wěn)定器的作用。同時也可以適當(dāng)建立國外采購?fù)ǖ溃�在豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時增加與廠家談判的話語權(quán)。

  二盤

  社會市場的紙價高企和需求減弱應(yīng)當(dāng)是后續(xù)市場的常態(tài)，同時由于國內(nèi)貨幣政策的轉(zhuǎn)向也會增加經(jīng)營風(fēng)險。建議首先還是應(yīng)該利用信息化手段來提升自己的管理能力。其次多開拓特種紙市場，特種紙市場因為渠道和配裁方案需要極度配合，較小的范圍內(nèi)即可以形成經(jīng)營壁壘。再次，可以與建發(fā)等經(jīng)銷商協(xié)調(diào)進(jìn)貨機(jī)制，利用建發(fā)等平臺來進(jìn)行備貨、倉儲等操作減少資金占用，在旺季到來前為自己搶占有利位置。

  印刷廠

  與有國外通路的企業(yè)建立采購聯(lián)盟，條件允許的話旺季到來前可適當(dāng)備貨，先期備貨可以有效的避免供應(yīng)鏈的長鞭效應(yīng)。在需求旺季到來前，可適當(dāng)通過行業(yè)協(xié)會橫向溝通，避免旺季到來時的非理性搶購。同時要與自己的供貨商提早安排訂單計劃，供應(yīng)商也可提早安排備貨。通過上下游之間的良性互動，才能從根本上避免價格和需求的劇烈波動。產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢需要每一個參與者來共同維護(hù)！

  造紙廠

  目前國內(nèi)外銅版紙的價差在600元/噸，造成很多出口產(chǎn)品價格在國內(nèi)生產(chǎn)已經(jīng)無法與歐美在當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)更便宜。外銷大戶已經(jīng)感覺到了這種價格差的壓力，今年的接單量已經(jīng)嚴(yán)重少于往年。金融時報近期的文章《瘋狂的螺紋鋼將會何去何從？》文中有提到這么一段： “但高價格最后總是自我毀滅的，自我毀滅的途徑有2個，一方面刺激供應(yīng)（國內(nèi)的以及國外的），一方面壓制需求。壓抑需求有兩個途徑：微觀上致使下游購買力下降，引發(fā)替代和節(jié)省；宏觀上引發(fā)政策轉(zhuǎn)向流動性緊縮，壓制中期需求。在2008年的案例中，高商品價格，全球普遍高CPI，既制約了美聯(lián)儲在貨幣政策上進(jìn)行寬松以救助金融機(jī)構(gòu)，也使得中國央行持續(xù)緊縮，加劇了經(jīng)濟(jì)衰退的到來。”08年開始的煤炭資源整合使得山西的煤炭產(chǎn)量下了一個臺階，并使得后續(xù)幾年的產(chǎn)量釋放持續(xù)受到抑制。從而抬高了煤炭，尤其焦煤（山西省焦煤市場份額占全國一半，遠(yuǎn)高于煤炭總體的25%）的周期景氣高度，延長了景氣周期的時間。即便2008年發(fā)生金融危機(jī)，2009年后，焦煤早于其它大宗商品行業(yè)率先復(fù)蘇，很快回到較高利潤狀態(tài)。

  長時間的高價格高盈利，刺激了對新產(chǎn)能的投資。雖然國內(nèi)對資源和項目許可都進(jìn)行了行政管制，新建產(chǎn)能受到控制，但投資熱潮在蒙古國，澳大利亞，加南大，俄羅斯，美國興起，大量煉焦煤項目開工。高價格和高盈利也推升了國內(nèi)資源整合的成本，前期山西停產(chǎn)待收購小煤礦的要價大幅上升，作為收購主體的國企，從銀行大量融資，資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升。

  其后的結(jié)果是，海外焦煤產(chǎn)量持續(xù)上升，進(jìn)口煉焦煤大量進(jìn)入中國，過多的新增供應(yīng)加之后續(xù)階段性的經(jīng)濟(jì)走弱，焦煤開始了多年的持續(xù)下跌，直到全行業(yè)深度虧損。而當(dāng)新一輪周期再起，焦煤價格重新大幅上漲后，進(jìn)口焦煤的市場份額已經(jīng)大幅上升，從2008年之前的0%左右上升到2013年的20%左右。跨越周期來看，海外焦煤行業(yè)享受了山西資源整合的好處，實現(xiàn)了市場份額的擴(kuò)大。而中國尤其山西的焦煤產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)了資源整合的成本，犧牲了市場份額，卻陷入高負(fù)債高成本持續(xù)虧損的境地。

  此輪造紙行業(yè)與焦煤行業(yè)有差異，但是更多的是存在很多相同的地方。隨著供給側(cè)改革的開始，大面積的關(guān)停了中小企業(yè)，造紙行業(yè)也借著這波行情賺取了從所未有的利潤。但是我們也應(yīng)該看到，國外進(jìn)口紙已經(jīng)開始大幅度的增長，國內(nèi)的產(chǎn)能投資又開始大幅度的加快。同時國內(nèi)外向型的訂單，因為成本不再具有優(yōu)勢，已經(jīng)開始回流歐美當(dāng)?shù)厥袌觥Ｒ詾閲�際市場和我們造紙出口訂單部分價格漲價不明顯，部分訂單開始轉(zhuǎn)移到東南亞等低成本國家市場。長期下來會造成我國整體產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力降低，已經(jīng)流失的市場再想搶回來就不是造紙廠能決定的了。單價格過高造成的行業(yè)風(fēng)險值得警醒，價格高企總會自我毀滅，沒有人能在瘋狂中幸免。

  風(fēng)險提示

  （1）印度和越南等市場是國內(nèi)很多紙廠出口的重要目的地，近期地緣沖突加劇是否會影響貿(mào)易需要觀察。

  （2）需重點關(guān)注紙張進(jìn)口情況，如果環(huán)比量進(jìn)一步加大會對國內(nèi)紙張市場產(chǎn)生沖擊。

  （3）紙價高位區(qū)域會存在不確定性，下半年旺季的廠家漲價意愿與缺少了補(bǔ)庫存的市場實際供求能否真正匹配，需要特別關(guān)注，以免內(nèi)在供求不能平衡的隱患。