【CPP114】訊：“鐵打的營(yíng)盤(pán)，流水的兵”。隨著“上市蜜月期”漸漸逝去，高管辭職現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中也日趨增多。與當(dāng)初加入公司時(shí)的信心滿滿相比，“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”、“參加董事會(huì)不方便”等原因突然間都成了眾高管請(qǐng)辭的“擋箭牌”。透過(guò)上述略顯單薄的辭職理由，探究高管辭職幕后的真正動(dòng)因，似乎顯得尤為必要。

　　事實(shí)上，對(duì)有幸共赴“上市盛宴”的每位嘉賓而言，匆匆吃完走人還是細(xì)嚼慢咽品味，當(dāng)屬個(gè)人抉擇問(wèn)題。但是，高管們?cè)谏鲜泻?ldquo;起身離席”，往往被視作盡快減持套現(xiàn)的鋪墊之舉。雖然這一猜測(cè)在創(chuàng)業(yè)板至今仍停留在想象中，但記者通過(guò)采訪及梳理發(fā)現(xiàn)，部分創(chuàng)業(yè)板高管辭職確實(shí)難逃減持套現(xiàn)的猜疑，而促使高管辭職的其他誘因則同樣不可忽視。

　　高管離職漸成風(fēng)

　　據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板至今尚不足10個(gè)月，但今年以來(lái)已有33名高管辭職，涉及24家公司。在具體身份上，董事8名、監(jiān)事7名；獨(dú)立董事8名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；核心技術(shù)人員1名。

　　作為昔日全力輔助公司上市的核心骨干，創(chuàng)業(yè)板高管們今年以來(lái)則以月均四名以上的頻率向上市公司提出辭呈。

　　據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板至今尚不足10個(gè)月，但今年以來(lái)已有33名高管辭職，涉及24家公司。在具體身份上，董事8名、監(jiān)事7名；獨(dú)立董事8名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；核心技術(shù)人員1名。

　　值得注意的是，上述高管的請(qǐng)辭申請(qǐng)均是在其任期未到期時(shí)作出的，而個(gè)別上市公司高管通過(guò)董監(jiān)事?lián)Q屆選舉而“隱性辭職”的現(xiàn)象則并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。但即便如此，今年以來(lái)主動(dòng)辭去相關(guān)職務(wù)的創(chuàng)業(yè)板高管平均每月多達(dá)4名以上。

　　分月度看，今年3月堪稱創(chuàng)業(yè)板高管辭職的“小高峰”，當(dāng)月共有9名高管辭職，其中8人來(lái)自去年10月首批掛牌企業(yè)。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，上述高管辭職事件均發(fā)生在2010年，且辭職人數(shù)與公司上市時(shí)間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。其中，去年10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中共有19名高管辭職，而去年12月25日以后上市的近70家公司中高管辭職人數(shù)僅為14名。分析人士不無(wú)憂慮地指出，若照此趨勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，后上市企業(yè)高管辭職數(shù)是否也會(huì)隨之“潮涌”呢？

　　值得一提的是，與首批28家創(chuàng)業(yè)板公司相比，盡管此后上市的公司離職人數(shù)較少，但若以企業(yè)上市時(shí)間點(diǎn)為基準(zhǔn)，其離職速度卻明顯增快。統(tǒng)計(jì)顯示，首批創(chuàng)業(yè)板公司的上述19名高管平均辭職時(shí)點(diǎn)為上市后5.2個(gè)月。與此相比，此后批次上市公司的14名高管平均辭職時(shí)點(diǎn)則是上市后的2.1個(gè)月。

　　以同花順為例，公司去年12月25日登陸創(chuàng)業(yè)板，未曾料到的是，公司董秘方超和監(jiān)事易曉梅卻于今年1月18日雙雙向公司提交辭呈，這距公司上市不足1個(gè)月時(shí)間。此外，梅泰諾副總裁施文波和三川股份董事來(lái)傳華則是在公司上市后1個(gè)多月后便“掛冠而去”。

　　而在外界最為關(guān)注也最敏感的辭職動(dòng)機(jī)上，僅有少數(shù)創(chuàng)業(yè)板高管明確表示“因個(gè)人發(fā)展”、“工作變動(dòng)”而去職，而過(guò)半高管均是以“因個(gè)人原因”這一含糊其詞的解釋作為辭職的“擋箭牌”。面對(duì)自己為之奉獻(xiàn)多年的“東家”，面對(duì)一家上市不足一年、前景廣闊的上市公司，上述單薄的辭職陳詞顯然缺乏足夠的說(shuō)服力……

　　無(wú)處不在的減持誘惑

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前主動(dòng)請(qǐng)辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份。而創(chuàng)業(yè)板高管辭職時(shí)點(diǎn)與其持股解禁日的關(guān)系常常令人浮想聯(lián)翩。

　　低廉的投資成本，高比例的持股份額，減持過(guò)程中對(duì)公司股價(jià)的打壓，套現(xiàn)完成后所獲得的巨額收益……中小投資者對(duì)上市公司高管減持的“反感”，皆歸于此。反觀創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在不斷高企的市盈率之下，一些高管的突然辭職，往往被外界解讀成為日后減持套現(xiàn)鋪路，因?yàn)榕c在任時(shí)“每年減持股份不得超過(guò)所持公司股份25%”的硬性規(guī)定相比，高管辭職后減持的規(guī)模和自由度大大增加。

　　雖然由于創(chuàng)業(yè)板高管持股目前仍處在禁售期，“辭職皆為套現(xiàn)”僅是一種市場(chǎng)解讀，但有意思的是，對(duì)于高管離職一事，多家上市公司在接受記者采訪時(shí)幾乎一致表示，公司高管離職絕非是為日后大規(guī)模套現(xiàn)，但公司也不能保證股份解禁后高管不套現(xiàn)。高管辭職與日后減持的關(guān)系似乎成了一個(gè)很難求證的謎團(tuán)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前主動(dòng)請(qǐng)辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份。其中，個(gè)人持股數(shù)額最高的是賽為智能原董秘、副總經(jīng)理周嶸，目前共持有679萬(wàn)股；金亞科技原董事陸擎則以516萬(wàn)股位居次席。

　　從創(chuàng)業(yè)板的“老大哥”——中小板公司股份解禁后高管們頻繁拋售來(lái)看，高管減持自家股份似乎不可避免，其中個(gè)別高管的“踩線減持”行為（即每年減持持股的25%）更是映襯出其套現(xiàn)之急迫。

　　而中小板高管中的確存在為減持套現(xiàn)不惜辭職的案例。自然人胡美珍于2008年6月18日辭去延華智能董事兼副董事長(zhǎng)職務(wù)，而在6個(gè)月“禁售期”過(guò)后，胡隨即在2009年1月、2月期間將其持股的一半（537萬(wàn)股）予以急速拋售，之所以未全部拋空，原因在于其曾承諾離職半年后的十二個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓公司股份不超過(guò)其所持股票的50%。而在第二輪解禁期過(guò)后，胡在去年12月和今年1月期間再度出手減持。延華智能今年一季報(bào)顯示，胡美珍已將所有持股減持完畢，套現(xiàn)離場(chǎng)。可以料想，如果胡仍在上市公司任職，每年均要受到“25%減持紅線”的限制。而從目前僅1年時(shí)間即拋售一空的歷程來(lái)看，其辭職的目的即是為了快速減持。

　　分析人士表示，縱覽中小板減持案例，上市前極低的入股成本應(yīng)是高管執(zhí)著減持的主要?jiǎng)右颍�在巨大的利益誘惑面前，高管旋即選擇了“落袋為安”。

　　反觀創(chuàng)業(yè)板辭職高管中，低成本獲取上市公司股份者“比比皆是”。以梅泰諾離職副總裁施文波為例，2007年5月，公司股東苑錫玉和張敏分別將持有的上市公司合計(jì)10%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給施文波。而在2008年9月，施文波隨即將其中4.975%以175萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給了余傳榮、賈永和兩人。這意味著，施文波目前在擁有225萬(wàn)股梅泰諾股票的同時(shí)，已經(jīng)凈賺了175萬(wàn)元，因此上述持股也便成為“負(fù)成本”。

　　除低成本外，創(chuàng)業(yè)板高管辭職時(shí)點(diǎn)與其持股解禁日的關(guān)系也常常令人浮想聯(lián)翩。如福建一家創(chuàng)業(yè)板公司今年8月11日進(jìn)行了換屆選舉，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理（持有50萬(wàn)股）和董秘（持有33萬(wàn)股）悄然離職。按離職后6個(gè)月內(nèi)不減持的規(guī)定，上述兩人在明年2月11日前無(wú)法套現(xiàn)。但事實(shí)上，明年2月11日恰好為該公司首批限售股解禁日。在此背景下，兩人選擇此時(shí)點(diǎn)“精確”離職，難免令人猜測(cè)其是在為日后減持鋪路。

　　有意思的是，不知是有意為之還是巧合，記者發(fā)現(xiàn)今年3月辭職高管中多達(dá)8名高管均出自首批創(chuàng)業(yè)板上市公司。由于其所持限售股今年10月末方解禁，因此對(duì)于持股的高管而言，辭職后6個(gè)月的禁售期對(duì)其不造成任何影響，即1年鎖定期一過(guò)便可隨意拋股。
　
　　經(jīng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高管辭職背后另一“隱情”是，部分公司高管“離職不離崗”，這很可能是為日后減持“精心而為”。江蘇某中小板公司高管曾在2008年5月起的短短兩周內(nèi)拋出963.9萬(wàn)股限售解禁股，套現(xiàn)近1.6億元，由此達(dá)到了當(dāng)年“持股25%”的減持上限。隨后，其在2008年7月辭去監(jiān)事會(huì)主席職務(wù)，半年禁售期一過(guò)，卸下減持?jǐn)?shù)量“枷鎖”的該高管立即在2009年2月大筆減持，套現(xiàn)態(tài)勢(shì)一直持續(xù)至今。據(jù)記者了解，該高管辭去上述職務(wù)后并未離開(kāi)公司，目前仍擔(dān)任上市公司黨委書(shū)記一職。由此觀之，其在職務(wù)取舍方面如此具有“針對(duì)性”，擺脫“減持束縛”應(yīng)是最重要的原因。

　　創(chuàng)業(yè)板辭職高管中同樣存在該現(xiàn)象。今年7月22日，持有77萬(wàn)股股份的張旭光因個(gè)人原因辭去立思辰監(jiān)事職務(wù)。但據(jù)公司相關(guān)人士介紹，張此番僅辭去了監(jiān)事一職，其目前仍在立思辰下屬公司擔(dān)任高管。在公司上市不足一個(gè)月即離職的同花順原監(jiān)事易曉梅，與公司實(shí)際控制人易崢為姐弟關(guān)系，間接持有同花順122.4萬(wàn)股股份，而在辭去上述職務(wù)后，同花順相關(guān)人士表示她現(xiàn)在的身份是“公司普通員工”。

　　顯然，與單純辭職套現(xiàn)相比，個(gè)別公司高管“離職不離崗”背后的真實(shí)意圖更值得揣摩。