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印刷產業鏈：紙價明年漲幅有限造紙業筑底

2012-12-19 11:12 來源：中國證券報責編：喻小嘜

摘要：: 2012年將是紙業產能大規模釋放的最后一年，后市新增產能將大幅減少。不過，由于存量過剩仍較嚴重，2013年仍將是產能消化年。市場需求恢復將是一個逐步的過程，反映到價格上面，明年紙價較2012年改善幅度可能不會很大。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：造紙行業自今年6、7月進入淡季以來，各主要紙種價格已經連續6個月環比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，今年以來箱板紙跌幅更是達11%。伴隨紙價萎靡不振的是，產量增速持續放緩，庫存居高不下，行業盈利不濟。不過，有分析認為，目前紙價、企業盈利谷底已經確定，隨著經濟的回暖，紙業季節性行情仍值得期待。

　　價格連續6個月走低

　　上周國內各紙種價格與前一周持平。自6、7月行業進入淡季以來，銅版紙、雙膠紙、白卡紙價格連續6個月環比小幅下跌，月平均下跌1%-2%，但跌幅隨漿價企穩而逐月收窄，預計12月的節前出貨將會對紙張價格有一定提振。原材料方面，內盤紙漿價格9月環比上漲3%后小幅盤整，外盤漿價則于10-11月表現出回升跡象，漲幅約2%。廢紙價格經歷了9-10月的一輪上漲后于12月初開始回調，上周美廢紙均價報198美元/噸，環比下跌2%。

　　數據顯示，11月，我國紙漿產量144萬噸，環比下降5.1%，同比下降21.7%。同、環比均大幅下降，主要是受到國際漿價走低、自制漿成本上升的影響。

　　11月機制紙及紙板產量同環比僅增長1%，相較往年同期增幅偏低，表明下游需求依然疲弱。臨近年關，經銷商為回籠資金謹慎備貨，廠商也以消化庫存為主。分紙種庫存來看，文化用紙廠商庫存略有下降，但中間商庫存上升；包裝紙中下游庫存量略好，但廠商庫存高企，年底去庫存壓力依然較大。

　　在價格下降、需求不佳等因素共同作用下，紙企的日子并不好過。今年前三季度，造紙上市公司營業收入和凈利潤普遍出現下滑。同花順iFinD數據顯示，今年前三季度24家造紙行業上市公司實現營業收入747.75億元，同比略有增加；合計實現凈利潤3.44億元，同比降幅達到85%。

　　紙企盈利將改善

　　過去幾年新增產能大規模釋放，再加上經濟疲軟令需求不振，今年以來紙價持續下跌。與去年相比，今年銅版紙、膠版紙、白卡紙均價分別下跌13.6%、7.9%、12%；與年初相比，則分別下跌3.8%、3.5%、7.2%。國金證券認為，在目前的價格水平下，紙企基本處于盈虧平衡線或略有虧損，紙張價格和企業盈利的谷底是非常確定的，繼續下行的可能性不大。

　　一般來講，四季度是傳統旺季，再加上圣誕節、春節等因素共同作用，供給面將迎來短暫休整，供需關系將有所改善。興業證券判斷，造紙行業今年四季度或明年一季度將迎來一波久違的提價，紙廠盈利狀況可得到一定程度改善。

　　2012年將是紙業產能大規模釋放的最后一年，后市新增產能將大幅減少。不過，由于存量過剩仍較嚴重，2013年仍將是產能消化年。市場需求恢復將是一個逐步的過程，反映到價格上面，明年紙價較2012年改善幅度可能不會很大。

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