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當前世界經(jīng)濟的不確定性及中國的應對

2014-06-20 09:31 來源：《前線》雜志責編：劉曉燕

摘要：: 國際金融危機以來，全球經(jīng)濟步入曲折性與脆弱性并舉的復蘇軌道。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2013年全球增速維持“弱增長”格局。

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【CPP114】訊：國際金融危機以來，全球經(jīng)濟步入曲折性與脆弱性并舉的復蘇軌道。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2013年全球增速維持“弱增長”格局。IMF(國際貨幣基金組織)預估全球經(jīng)濟增長2.9%，比2012年放緩0.1%，為金融危機后的最低水平；全球工業(yè)生產(chǎn)增長2.7%，比2012年放緩0.6個百分點；全球貿(mào)易量增長2.7%，持續(xù)低迷；全球消費價格上漲3.2%，漲幅較2012年回落0.1%。2014年，在各國寬松政策的刺激下，全球經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)保持溫和增長。IMF預測全球經(jīng)濟增長率將上升至3.6%，增速比2013年約提高0.7%，這一增長率被評判為踏上了“偏低的中期增長軌跡”。今年兩會政府工作報告指出，當前“世界經(jīng)濟復蘇仍存在不穩(wěn)定不確定因素，一些國家宏觀政策調(diào)整帶來變數(shù)，新興經(jīng)濟體又面臨新的困難和挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟格局深度調(diào)整，國際競爭更趨激烈”。受發(fā)達國家經(jīng)濟聯(lián)盟的“再組合”、大國貨幣與財政政策的“再調(diào)整”、新興經(jīng)濟體的集體困境、全球金融市場的持續(xù)波動、各國創(chuàng)新與增長動力的長期疲弱等因素影響，全球發(fā)展所呈現(xiàn)出的不確定性持續(xù)加大，我國面臨的外部經(jīng)濟環(huán)境依然錯綜復雜，應當高度關(guān)注。

發(fā)達國家政策調(diào)整產(chǎn)生巨大溢出效應

歷經(jīng)了2013年美國“財政懸崖”和“債務上限”僵局，全球?qū)γ绹顺鯭E（量化寬松）預期強烈，有研究機構(gòu)預測2014年美國會把當前850億美元的QE額度削減完畢，這可能將使市場流動性相對減少，導致長期利率升幅擴大，引發(fā)國際金融市場的劇烈波動，造成跨國資本流動異常，沖擊國際債券市場和外匯市場。而美聯(lián)儲為沖抵全球緊張而推出“零利率前瞻指引”政策的替代效應尚不明晰，國際金融、商品和房地產(chǎn)市場流動性供求格局可能會發(fā)生很大變化，給世界經(jīng)濟帶來新的不確定性。歐元區(qū)盡管通過政策行動減少了主要風險并穩(wěn)定了金融形勢，但仍未完全走出衰退，2013年負增長0.4%，部分成員國金融體系依然脆弱，外圍經(jīng)濟體增長受制于信用瓶頸，高失業(yè)率、人口老齡化問題對財政形成較大壓力，調(diào)結(jié)構(gòu)任務仍然嚴峻。日本政府推出的安倍經(jīng)濟學雖令其2013年經(jīng)濟增速攀升至2%，出口增長，物價結(jié)束負增長，但短期效應卻已開始縮減，若不能充分落實財政和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，可能導致再度通縮，銀行持有債務增加，金融穩(wěn)定面臨顯著風險，超寬松貨幣政策的效果存在不確定性。

各國去杠桿化程度冷熱不均

國際金融危機發(fā)生以后，各主要經(jīng)濟體在家庭、企業(yè)、金融業(yè)和政府部門的“去杠桿化”都作出諸多努力，然而各自進展卻很不均衡。美國私人部門走出危機陰影，家庭去杠桿化接近完成，企業(yè)、金融部門資產(chǎn)負債表已經(jīng)大幅改善，數(shù)據(jù)顯示美國政府財政赤字已從2009財年10.1%的二戰(zhàn)后峰值降至2013財年的4.1%。歐元區(qū)近年來連續(xù)出臺的系列嚴厲財政緊縮措施遏止了財政赤字上升勢頭，財政赤字占GDP比重逐年下降，2013年更是連續(xù)兩次將主要政策利率（再融資利率）分別下調(diào)25個基點至目前的0.25%，打破了“主權(quán)債務危機——銀行業(yè)危機”的傳播鏈條。但發(fā)達國家這種持續(xù)的財政整頓會削弱其消費和投資需求，對發(fā)展中國家經(jīng)歷杠桿刺激后調(diào)轉(zhuǎn)方向產(chǎn)生了一定的抑制作用，新興經(jīng)濟體的去杠桿化之路，相對于發(fā)達國家而言才剛踏上征途。

發(fā)達國家經(jīng)濟出現(xiàn)新“聯(lián)盟潮”

2013年1月1日，歐盟“財政契約”正式生效，歐洲財政聯(lián)盟邁出重要一步。11月，歐盟央行就“單一清算機制”發(fā)表聲明，提出當歐央行全面履行監(jiān)管職責時建成該機制，并且覆蓋范圍將包括機制成員國的全部信貸機構(gòu)。2013年10月，美國、歐盟、日本、英國、加拿大和瑞士六家主要發(fā)達經(jīng)濟體央行，決定將其“臨時雙邊流動性互換協(xié)議”轉(zhuǎn)至長期協(xié)議，實現(xiàn)貨幣互換協(xié)議常態(tài)化，繼續(xù)作為“審慎流動性支持”，以防止全球金融緊縮。這些超級經(jīng)濟聯(lián)盟的出現(xiàn)，構(gòu)建了新的壟斷性、選擇性、排他性的自我保護堤壩，隱隱形成新的貨幣政策“俱樂部”，將使國際貨幣秩序發(fā)生重要改變。這同時可能也意味著，1971年布雷頓森林體系崩潰之后，以美元主導、黃金非貨幣化、浮動匯率、貨幣無序競爭、全球金融危機救助機制無序等為主要特點的牙買加體系開始被修正，在金融合作問題上大西洋兩岸局部性地達成了妥協(xié)，國際貨幣體系在某種程度上正朝著“大西洋體系”演變。進入該體系的貨幣、金融市場將受到流動性支持，以及國際資本評估的“危機底線溢價”，而無緣該網(wǎng)絡的全球其他經(jīng)濟體，貨幣匯率、金融市場等可能都將暴露在QE退出風險之中。美國或?qū)⒔璐素泿呕Q網(wǎng)絡，扮演國際貨幣體系最終貸款人的角色。

區(qū)域貿(mào)易安排盛行

2013年國際貿(mào)易狀況依然不太樂觀，特別是發(fā)達國家進口萎縮，拖累了全球貿(mào)易增長。世界貿(mào)易組織（WTO）預測2013年全球貨物貿(mào)易量將增長2.5%，其中發(fā)達經(jīng)濟體出口增長1.5%，進口萎縮0.1%。次貸危機后全球經(jīng)濟格局的失衡導致貿(mào)易保護主義再度興起，經(jīng)濟全球化下國際產(chǎn)業(yè)鏈變化對國際貿(mào)易測算與國家貿(mào)易政策制定造成沖擊，國際權(quán)力格局及產(chǎn)業(yè)鏈變化等對于國際貿(mào)易政策的及時調(diào)整提出了挑戰(zhàn)。繁多冗長的國際多邊貿(mào)易談判所造成的無效率令一些主要經(jīng)濟體開始“掉頭轉(zhuǎn)向”，競相組織排他性區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定并力爭主導權(quán)成為貿(mào)易保護的新手段。國家統(tǒng)計局研究表明，2008年以來，美國已經(jīng)初步形成了以跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）談判為代表的“東線”，以跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議（TTIP）談判為代表的“西線”和以服務貿(mào)易協(xié)定（TISA）談判為代表的“中樞”。美國主導的新型貿(mào)易規(guī)則的影響力已經(jīng)初步形成，以GDP占全球份額衡量，前述三個區(qū)域貿(mào)易安排將分別高達40%、50%和65%，對于全球貿(mào)易的影響巨大。作為應對，東盟和中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭、印度共同參加的“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系”（RCEP）談判已經(jīng)啟動，盡管WTO對“后巴厘”時代和“早期收獲”協(xié)議的討論還在努力證明多邊貿(mào)易體制仍是各國貿(mào)易政策的重要選擇。