2013年是改革的醞釀期，新政府正式組建，十八屆三中全會(huì)召開(kāi)，全會(huì)《決定》作為改革的總體路線圖與作為改革領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組同時(shí)浮出水面。2014年是改革的籌劃期，各方開(kāi)始細(xì)化各項(xiàng)改革的具體方案，自1月22日以來(lái)，深改組已先后召開(kāi)了五次會(huì)議，對(duì)財(cái)稅改革、司法改革、戶籍改革、土地改革、文化改革等任務(wù)推出了具體的綱領(lǐng)性文件。《全會(huì)》決定提出的60項(xiàng)具體改革任務(wù)中，已啟動(dòng)了超過(guò)40項(xiàng)。

  2015年將是改革從籌劃到落實(shí)的關(guān)鍵年份。對(duì)于在2014年已經(jīng)提交深改組審議的上述幾項(xiàng)改革，推進(jìn)速度將相對(duì)較快。考慮到明年經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大，而且財(cái)政貨幣政策的空間相對(duì)有限，所以既能穩(wěn)增長(zhǎng)又能調(diào)結(jié)構(gòu)的財(cái)稅改革、土地改革等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革可能成為重中之重。比如加快推進(jìn)和規(guī)范地方政府債券，既能降低原本畸高的融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又能解決公共投資的融資瓶頸問(wèn)題，助力穩(wěn)增長(zhǎng)。而對(duì)于目前尚未在深改組討論的改革，有以下幾項(xiàng)可能陸續(xù)跟進(jìn)。一是金融改革，比如存貸比的調(diào)整、存款保險(xiǎn)公司、注冊(cè)制、民營(yíng)銀行等。二是國(guó)企改革，比如國(guó)資委和財(cái)政部的權(quán)責(zé)有望更加明確，但在國(guó)資體制尚未梳理清楚的前提下，具體的試點(diǎn)推進(jìn)可能存在難度。三是科技創(chuàng)新體制改革，中科院作為突破口已經(jīng)率先行動(dòng)，與此相關(guān)的事業(yè)單位改制也有望加速推進(jìn)。

  5、房地產(chǎn)市場(chǎng)短暫回光返照，中央調(diào)控思路回歸常態(tài)

  新一屆政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控思路逐步明朗。一方面，不會(huì)繼續(xù)把房地產(chǎn)“工具化”，所以必須保持政策定力，遏制“投機(jī)”需求，類似2009年那樣的全面刺激(7折優(yōu)惠+天量信貸)不會(huì)再現(xiàn)。但另一方面，房地產(chǎn)仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，不應(yīng)把房地產(chǎn)“妖魔化”。前期地產(chǎn)政策有“過(guò)緊”之嫌，主要表現(xiàn)在限制了“合理”的住房需求(首套房和改善型住房需求)，所以近期通過(guò)限貸調(diào)整等措施把這部分限制放寬在邏輯上具有必然性。

  目前來(lái)看，限貸松動(dòng)的作用似乎并不明顯。地產(chǎn)銷量沒(méi)有明顯改觀，同比跌幅甚至有所擴(kuò)大。但這一方面是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)高，另一方面是因?yàn)樽畛跣抡��?xì)則尚未完全出臺(tái)，購(gòu)房者普遍選擇觀望，等待銀行的具體優(yōu)惠措施。

  中期來(lái)看，隨著政策放松力度的加大，2015年的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能經(jīng)歷短暫的回光返照。首先，限貸松動(dòng)的影響可能要大于限購(gòu)松動(dòng)，它將通過(guò)增加貸款配給、降低貸款成本、降低首付款等途徑直接推動(dòng)四季度地產(chǎn)銷售環(huán)比改善。其次，銀行專項(xiàng)金融債和MBS的推進(jìn)也有助于降低銀行的負(fù)債成本，增加配置房貸的動(dòng)力。但房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖將主要體現(xiàn)在銷量上，房?jī)r(jià)和開(kāi)發(fā)投資仍難有實(shí)質(zhì)起色，這主要是受制于庫(kù)存高企、銀行開(kāi)發(fā)貸持續(xù)收緊、非標(biāo)收縮等壓力，這也將拖累總體經(jīng)濟(jì)和周期品表現(xiàn)。

  長(zhǎng)期來(lái)看，政策從過(guò)緊回歸常態(tài)之后，非常規(guī)的大規(guī)模刺激政策不會(huì)再現(xiàn)。在人口老齡化、利率市場(chǎng)化、全球流動(dòng)性緊縮、房產(chǎn)稅及不動(dòng)產(chǎn)登記制度等向下壓力，以及城鎮(zhèn)化、資產(chǎn)增值要求等向上動(dòng)力的交互作用之下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的“盤(pán)整期”。

  6、通脹高于2014年，但上漲壓力依然有限

  預(yù)計(jì)2015年CPI同比增長(zhǎng)2.4%，整體物價(jià)漲幅要高于去年，但漲幅預(yù)計(jì)溫和，全年的變化節(jié)奏上大致是“前高后低”。首先，從統(tǒng)計(jì)意義來(lái)講，2015年的翹尾因素要高于今年。其次，食品供給端(尤其是豬肉)仍在收縮，食品價(jià)格有潛在的上漲壓力。最后，今年四季度和2015年上半年的房地產(chǎn)還有經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)好于下半年，經(jīng)濟(jì)總需求的變化節(jié)奏大致是“前后高低”。

  預(yù)計(jì)明年P(guān)PI將繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。考慮到明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)會(huì)下調(diào)，工業(yè)品產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)嚴(yán)峻的局面并未改觀，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)PPI環(huán)比改善力度越來(lái)越弱，PPI同比轉(zhuǎn)正仍需一定時(shí)日。相比于93年“大破大立”去產(chǎn)能，雖然2013年以來(lái)部級(jí)和部級(jí)以上單位頻發(fā)去產(chǎn)能文件，但由于本次宏觀經(jīng)濟(jì)政策強(qiáng)調(diào)底線思維和嚴(yán)守系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，去產(chǎn)能的力度總體溫和于上輪，并沒(méi)強(qiáng)制關(guān)停。這也意味著工業(yè)品達(dá)到供需平衡，PPI同比轉(zhuǎn)正，需要的時(shí)間比上輪更長(zhǎng)。